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圣誕節后，美股繼續開啟下挫模式，標普、納指再度下跌，創七周新低。美債收益率普漲超 10 個基點，10 年期美債收益率最高升超 11 個基點至 3.86%，30 年期美債收益率最高升超 12 個基點至 3.95%，2 年期美債收益率最高升 12 個基點至 4.45%。然而 A 股在 2022 年的最后幾個交易日里卻走出了 " 三連陽 "。2022 年即將收官，A 股還將會有怎樣的演繹？2023 年又有哪些投資方向？
李大霄：最低建倉成本已悄悄溜走
12 月 28 日，滬指盤中震蕩回升，午后再度回落翻綠。截至收盤，上證指數跌 0.26%，深證成指跌 0.86%，創業板指跌 0.9%。盤面上，旅游、電力板塊大漲，銀行、保險、石油、傳媒娛樂、醫藥等板塊漲幅居前。
年末最后幾天，A 股還會不會有機會出現？部分機構認為，年尾行情可能無法延續，不過市場仍在筑底，投資者仍有進場空間。
華鑫證券表示，低成交下的修復性反彈，目前場內資金參與度依然不高，且這種現象大概率將延續至年底，因此目前雖然是值得配置的區域，但并不能確定為市場探底已經結束。情緒層面，年末階段很難有較好的交易情緒出現，且在內外部流動性無法有更大的邊際變化點下，A 股探底尚未完成。
中郵證券指出，短期市場縮量見底特征較為明顯，近期或將迎來企穩反彈行情。此外，中央經濟工作會議在 " 穩字當頭、穩中求進 " 的總基調下，部署了五大政策加六個統籌。后續隨優化防控措施、存量政策和增量政策的疊加發力，將持續對經濟復蘇帶來積極影響并有效提振投資者的信心。對市場中長期的走勢依然堅定看好。在策略配置方面，一是繼續看好以食品飲料為代表的消費板塊。二是關注受益于穩經濟預期的金融、地產鏈板塊。三是推薦關注疫情后改善預期強、修復空間大的板塊。四是看好疫情新形勢下的醫療需求增長以及疫后的常規醫療復蘇。
英大證券李大霄則認為，對于投資者來說，2022 年才是建倉的最好時機，并且這個建倉機會已經一去不復返了。他表示，充滿希望的 2023 年即將到來，很多投資機構摩拳擦掌準備在 2023 年建倉，或者在 2023 年年初完成建倉，殊不知真正的深度價值投資者在 2022 年建倉成本要遠低于 2023 年。
"2022 年股票市場出現系統性退市風險，下跌幅度驚人，中概股和在港中概股下跌超 78%，恒生科技指數下跌超 75%，而 2023 年該風險將不會發生。很多人幻想等基本面完全好轉時才建倉，重溫巴菲特的名言：待布谷鳥叫的時候，春天已經過去了一大半了。這就是我在 2022 年最悲觀的時候鼓舞信心的原因。"
機構稱 2023 年或迎牛市
正如李大霄所言，2022 年對于部分投資者來說或許是一道 " 坎 "，但冬季依然會過去，春天即將到來。許多投資機構默契地表達了對來年投資 A 股的向往。
對于后市，業內機構普遍表示，筑底階段已近尾聲，2023 年一季度是市場開始轉折向上的重要窗口期。
浙商證券認為，市場自 4 月 26 日確認底部左側，站在當前，筑底階段已近尾聲，2023 年一季度是市場開始轉折向上的重要窗口期。從基本面角度，一是盈利層面，結合工業增加值產出缺口周期的運行時間，2023 年一季度有望開始見底向上；二是風險偏好層面，市場將逐步消化疫情影響；三是流動性層面，美聯儲將于 2023 年 1 月和 3 月舉行貨幣政策會議，隨著 CPI 拐點的顯現，有望傳遞更多積極信號。從結構和情緒角度，一是，前期強勢的新能源基金重倉股開始補跌；二是，新成長個股已有序上漲；三是，當前情緒指標契合底部右側特征；四是，結合季節規律，1 月市場容易發生轉折。
國泰君安認為 2023 年來自于疫情、經濟、政治等關鍵因素的不確定性將下降，堅決看多 2023 年 A 股市場。他們指出，第一，抑制性政策的轉折、疫后開放世界的臨近以及中下游利潤率重新擴張 ( CPI-PPI ) ，我們判斷 2023 年 Q2 中國將邁入新一輪需求回暖、資產回報率改善、盈利預期提升的周期；第二，內外宏觀環境均從高度不確定的狀態逐步邁向確定，我們判斷投資者對風險資產的持有意愿也將回升。第三，政策底部、經濟底部和估值底部的同時出現，往往隱含了股票投資回報的巨大空間。2022 年最差的預期已經見到，A 股市場將迎來峰回路轉之勢，我們認為 2023 年 A 股是一輪牛市。
興業證券表示，綜合指數與估值比價、30 日均線偏離度、擁擠度等指標看，隨著成長板塊的悲觀預期釋放，擁擠度壓力消化，相對性價比已逐漸顯現，而對于成長板塊中的高性價比方向，當前又到了可以掘金、布局的時間。站在當前時點，可重點聚焦成長中符合政策引導方向、明年有望高景氣或迎來邊際改善，且當前擁擠度已顯著回落的高性價比方向：信創 ( 計算機軟件、云計算、網絡安全等 ) 、半導體 ( 設備、設計、材料 ) 、消費電子 ( 顯示面板、汽車芯片 ) 、儲能 ( 航空發動機、碳纖維 ) 等。
光大證券張宇生在 2023 年 A 股市場展望中表示，2023 年，市場將會看到多方面的積極影響。即使當前市場已經有所反彈，但 A 股的資產價格仍然相對偏低，2023 年 A 股市場有較大的概率實現高收益率。盈利的修復會是支撐市場最核心的動力，其不僅是市場本身上漲的原因之一，也會對估值提升產生直接的影響。疊加信用修復與微觀資金的流入，市場上行將會有較高的確定性。配置方面，他表示，在內需改善成為經濟主要邊際變化的情況下，相較于成長，消費的景氣度將會逐步提升，這也與海外市場的階段性表現相一致?？萍贾圃祛I域則需要更加細致的自下而上的選擇，高增長的細分行業或許仍將有不錯的機會。此外，疫情影響下充分出清的行業也會在經濟改善過程中有不錯的表現。主題投資領域，建議關注國企重估主題與安全主題，未來政策的牽引將會是驅動二者上漲的核心動力。
中信證券表示，2023 年 A 股將逐步聚力上行，延續已開啟的中期全面修復趨勢，進入二季度后上行動能更強，其中外資和私募是全年增量資金的主要來源。A 股行情可分為兩個階段，第一階段由政策驅動，并已在途中，配置上建議聚焦精準防控、地產產業鏈和全球流動性拐點三條主線；第二階段行情由業績驅動，風格更偏成長，配置上建議重點關注 " 四大安全 "。
具體而言，首先是能源資源安全，關注傳統能源 ( 煤炭 / 油氣 ) 保供、新能源內需擴張、供需偏緊的關鍵礦產資源 ( 鋰、稀土 ) 。其次是科技安全，關注半導體產業鏈、信創 ( 計算機軟硬件 ) 、數字基建 ( 運營商、ITC 設備等 ) 。再次是國防安全，圍繞航空航天裝備及發動機、元器件自主可控需求布局。最后是糧食安全，聚焦種源自主可控，搶占生物育種產業化機會。除 " 四大安全 " 之外，還建議關注全球份額持續提升的中國優勢制造業 ( 智能汽車、化工 ) 。
此外，還有多家外資機構也表達了對 2023 年 A 股上行的期待。高盛認為，自今年 11 月始，中國股市已出現了一個相對較強勁的牛市信號，預計此波牛市將持續。今年外資增持 A 股并非個別現象，而是代表了一種趨勢。它背后的邏輯是，A 股在全球市場動蕩時期提供了一個相對安全的避風港。
野村東方國際表示，在防疫政策優化和刺激政策加碼的背景下，經濟周期性復蘇的預期迅速重燃，A 股超低估值已成為未來長期回報的有力保障。
（以上內容不構成投資建議）
瀟湘晨報記者郝詠琪
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