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    標題 Intel 當做寶貝的 Mobileye 估值崩了！但它沒輸
    分類 熱點事件
    內容

    昨晚，Mobileye正式登陸納斯達克，股價一度上漲近40%。就像2014年在美股上市首日，漲幅達到50%。

    這樣的表現出乎很多人的意料。

    畢竟最近關于Mobileye市值崩盤，血本上市的評論不絕于耳，甚至還有很多吃瓜群眾等著看Mobileye破發。

    隨后，Argo AI今天傳來倒閉清算的消息，不禁讓人聯想到前幾天Aurora求賣自己，一股巨大的碎片感撲面而來。

    雖然與英特爾最初估計的500億美元相比，從市場環境來看，Mobileye似乎仍然是\'堅實的\'。

    Mobileye值多少錢？

    我們先簡單梳理一下Mobileye招股書中的重要指標。

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    截至今年7月2日，Mobileye今年上半年營收為8.54億美元，同比增長21.3%，與2019年整體營收相當。

    在過去的三個財年(2019年至2021年)，公司的整體收入分別為879，967美元和13.86億美元，每年都有較好的表現。

    -毛利率

    2019年以來，Mobileye的毛利率相對穩定。2022年上半年，Mobileye的毛利率為47%。2019年至2021年分別為48%、39%和47%。

    -研發支出

    研發支出是Mobileye最大的支出項目。僅今年上半年，Mobileye的研發支出就達到3.59億美元，比去年同期多1.2億美元。

    近三年研發支出占總營收比例最高為46%，最低為39%，高于同業水平。

    -凈損失

    截至今年7月2日，Mobileye今年上半年凈虧損6000萬美元，2019年至2021年凈虧損分別為328196美元和7500萬美元。雖然沒有實現收支平衡，但是凈虧損在逐年縮小。

    此外，Mobileye的招股書還介紹了其近年來的出貨量。

    今年上半年，Mobileye已經售出了1590萬片芯片，并收到了3700萬片芯片的訂單。2019年至2021年，Mobileye的芯片出貨量分別為1750萬、1970萬和2810萬。

    截至今年10月1日，Mobileye解決方案已安裝在800款車型和超過1.25億輛汽車上。預計到2030年，其ADAS解決方案將部署在超過2.7億輛汽車上。

    總體來看，這些指標都在向外界釋放積極的信號，這也部分解釋了為什么Mobileye能夠逆勢上漲。

    至于Mobileye預期估值的大幅下調，可能是所有美國高科技公司在股票市場面臨的共同困境。今年是美國科技股IPO最慘的一年；

    第二，也與Mobileye自身發展以及高水平自動駕駛短期內難以實現大規模落地有關。

    根據Gartner的研究報告，主流場景下的自動駕駛還需要10年以上才能落地。在此期間，該行業將繼續發生巨大的變化。

    來源：Gartner

    所以Mobileye目前的股價并不能完全代表一切。

    聰明的投資者黃曉偉表示，科技股的估值機制遠比價值股和周期股復雜?？萍脊晒乐档腻^不是基于貼現現金流，而是基于技術路徑和技術迭代能力。

    在中短期內，Mobileye可能會降至50億美元，也可能會升至1000億美元。

    對于汽車行業來說，短期的經濟衰退和蕭條會導致全球汽車消費的收緊，從而減緩新能源汽車的滲透率，這種變化會導致經濟基本面的波動。相關的科技股對這種變化最敏感，定價區間會受到很大影響。暴跌和暴漲就在一念之間。

    從長遠來看，高級自動駕駛的規模還遠遠沒有到來。在漫長的歷史中，很少有公司能夠長期保持領先的技術迭代能力。即使Mobileye現階段在L2市場是當之無愧的王者，但也面臨著諸多挑戰。目前Mobileye到底有多強，能不能擺脫技術路徑的依賴，還是個未知數。

    從這些角度來看，Mobileye的估值邏輯中長期不穩定，未來股價漂移將成為大概率事件。

    傲慢與偏見

    如前所述，Mobileye在L2仍有超過70%的市場份額，但隨著智能駕駛技術的不斷進步，Mobileye原有的打法正在慢慢失去效力，最明顯的表現就是客戶的流失，尤其是在中國。

    根據Mobileye的招股書，中國是其僅次于美國的第二大市場。

    但這兩年，國內很多追求前沿智能駕駛體驗的車企都轉向了英偉達，中國本土的汽車芯片也在慢慢崛起。這也帶來了一個問題?！?Mobileye的業務越來越集中在少數客戶身上。

    數據顯示，今年上半年，Mobileye的前三大客戶占其收入的73%，高于2019年全年的62%。這意味著一旦這些客戶叛逃到其他芯片供應商，可能會給Mobileye帶來難以忽視的打擊。

    在高檔自動駕駛芯片市場不斷被蠶食的背景下，圈內一度出現“Mobileye落后”的論調。論據如下：

    計算量小，開放性差，迭代慢。

    誠然，這些都是Mobileye在過去、現在乃至未來一直被詬病的問題，但一直被認為‘傲慢’的Mobileye，卻在努力做出改變，打破外界的偏見。

    算大躍進？

    今年年初，Mobileye一口氣推出了三款新品，包括其首款L4級自動駕駛芯片EyeQ？超？

    相比英偉達2000TOPS的計算能力，EyeQ？超？176TOPS有點不合時宜。

    但對于Mobileye來說，這是2020年發布的最新一代EyeQ，是計算能力的一大飛躍。5芯片只有24頂；再往前，艾格？4低，只有2.5托普。

    來源：汽車建設機構

    當然，沒有人能否認計算能力在高級智能駕駛應用中的重要性。然而，隨著商業模式的不同，許多業內人士告訴雷，“以計算能力為英雄”的共同標準并不完全成立。

    以Mobileye、NVIDIA、Horizon為例。Mobileye的商業模式是基于芯片封裝算法賣給車企，只要能支持算法的運行，計算能力就夠了；NVIDIA和Horizon更像是賣芯片平臺。計算能力越大，車企發揮的空間就越大。

    也就是說，Mobileye的優勢在于算法效果，而英偉達和地平線的優勢在于計算能力資源。

    就像開餐廳一樣，Mobileye可以給車企提供快餐套餐，方便快捷又好吃，但不能根據個人口味搭配。

    現在有些車企想自己做飯，英偉達和地平線可以根據車企的需求提供廚房和食材。車企如何搭配食材，很大程度上可以自己決定。

    換句話說，由于每個車企的能力和需求不同，芯片產品的選擇也不同。

    國內某車載芯片公司高管透露，特斯拉自研的FSD芯片有單個72TOPS和兩個144TOPS，但在實際應用中，感知效果甚至比英偉達芯片疊加的200-600TOPS還要好。

    這也涉及到車企計算能力的利用。

    如果車企對芯片行業沒有深刻的理解，不能將芯片的能力發揮到極致，那么在智能創新的過程中很容易遇到天花板或者付出更高的成本。

    “消費電子行業的計算能力競爭現象已經傳導到汽車領域，這是一種非理性的狀態?！彼f。

    走向開放？

    除了計算能力，Mobileye被吐槽最多的是開放性的問題。

    作為ADAS時代的開創者，Mobileye曾經以芯片封裝算法的商業模式支撐L2市場。

    但隨著車企對智能體驗的需求越來越大，以往的黑箱合作已經不能滿足其自主可控的需求，也無法通過車輛采集的數據幫助車企形成自身的競爭力。再加上數據監管政策的收緊，國內車企會更傾向于尋求更開放的合作。

    一向冷淡的Mobileye也開始松動，發布了軟件開發工具包EyeQ Kit，幫助車企實現定制化開發。

    目前我們不知道這個工具包能有多大用處，Mobileye能有多開放。但某造車新軍員工表示，沒有完整的工具鏈和對外接口，就談不上‘開放’。更何況完成開發的文檔手冊需要很多年。車企能不能用好就是另一回事了。

    厚積薄發？

    看時間線，Mobileye今年發布的EyeQ Ultra似乎有點晚，批量上車的時間也會相應后移。

    據了解，MobileyeEq芯片的迭代速度為3-4年，而英偉達和高通的產品更新周期為1-2年。2023年供應EyeQ Ultra時，英偉達高達2000TOPS的雷神芯片即將送測。

    在很多人眼里，慢就是原罪。

    這件事我問過相關專業人士。

    在對方看來，三年的迭代周期并不是不可接受的節奏。在更傳統的Tier1思維方式下，其實零件更新不是特別快。而且過去三年是Mobileye與英特爾整合的關鍵時期，新產品的規劃也需要與英特爾集團的戰略相協調。

    這位專業人士認為，高級自動駕駛芯片架構遠比ADAS芯片架構復雜，還需要思考和沉淀，后期才能走得更快。但是EyeQ Ultra還沒有量產，實際體驗如何，沒人能評價。

    為了快速迭代算法，找到芯片性能的最佳平衡點，Mobileye在設計EyeQ Ultra之前還搭建了自動駕駛車隊，發布了兩款芯片，守住了在ADAS市場的絕對領先地位。

    其中，EyeQ 6L是EyeQ 4的后續產品，用于高能效入門級和高端(L2)ADAS。去年提供了樣片，預計2023年年中量產；EY6H可以實現高端ADAS和部分自駕的功能。今年將提供樣片，預計2024年底量產。

    有足夠的跡象表明，Mobileye真的在努力改變自己。

    繼續存在

    在可預見的未來，車企大概率會加大對高級自動駕駛的投入，但進度有差異。

    目前高端智能駕駛芯片的供應商并不多，不同車企的需求也不一樣。短時間內，市場肯定供不應求?，F在談生死終結還為時過早，Mobileye完全有可能后來居上。

    或許這也是Mobileye拆分上市的目的之一。

    一方面籌集更多的資金，連接更多的渠道，為其后續發展儲備糧草；另一方面，擁抱更高的自由度，靈活調整定位，緊盯市場需求，真正從封閉走向開放。

    我們非常希望Mobileye的股價能飛上天。祝福他們！\'

    雖然估值與預期相差甚遠，但作為純視覺技術的開創者，對于Mobileye的上市，大多數業內朋友都是祝福的，充滿敬意。

    尤其是在這個寒風凜冽的時間節點，Mobileye好，就是自動駕駛行業好。

    最后，活得好，還是有希望的。

        Intel 當做寶貝的 Mobileye 估值崩了！但它沒輸 春花團冰天雪地錦簇花爛漫60. 靜佇窗前，攜一縷清風，續一杯清茶，邀一輪明月，遠離城市的喧囂，靜靜地享受屬于自己的那份恬靜。28.學習知識和技能 acquire knowledge and skills380.世事洞明皆學問，人情練達即文章。    自過了燒燈后，都不見踏青挑菜。幾回憑雙燕，丁寧深意，往來卻恨重簾礙。約何時再，正春濃酒困，人閑晝永無聊賴。厭厭睡起，猶有花梢日在。吏舍局終年，出郊曠清曙。mobileye,芯片,nvidia,自動駕駛,凈虧損What deference people in authority do command is based on their actual powers rather than on their age, wisdom, or dignity.
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