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| 標題 | 銀行理財巨震：有人 5 天虧 3 個月收益 |
| 分類 | 熱點事件 |
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" 這幾天跌完了過去幾個月的收益 "" 還沒從股市的坑里爬出來，又在銀行理財的坑里栽了個跟頭 "" 一夜醒來又少了幾千 "...... 面對銀行理財收益的連續下降，近日不少投資者在各大社交平臺上吐槽道。 這似乎重現今年 3 月份的情形。過去一段時間以來，受債市震蕩加劇影響，銀行理財被波及，開啟新一輪的下跌潮。記者根據 Wind 數據統計，截至 11 月 16 日，在 34000 多只理財產品當中，最近一周出現收益為負的理財產品近 13000 只，占比超過 35%。 這帶來的直接影響就是投資者贖回加劇，而由此導致的負反饋風險也在積聚，進一步對市場產生影響。中信證券研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰對第一財經記者表示，" 昨天債市的調整除了基本面的原因之外，可能與銀行表內、銀行理財、基金交易配置的操作因素有一定關系，贖回潮 2.0 或已來臨，負反饋效應短期主導了市場。" 其中，" 作為主要機構投資者，近日銀行自營的贖回在一定程度上也加劇了波動。" 一位私募基金經理對記者說道，" 銀行自營交易戶臨近年底往往有考核壓力，面對債市的波動以及可能到來的浮虧，贖回的動力比較大。" 16 日，市場上還傳出某公募基金希望銀行理財子公司不要贖回債基。據記者了解，多家理財子接到了公募基金的電話，請求不要贖回。目前，不乏理財子連夜加班討論如何應對贖回、兌付。有股份行下屬理財子的投資經理對記者表示，理財產品對于公募債基的贖回其實從周一就開始了。" 周一債券收益率大幅跳升 10BP，大家都預感到可能會出現負反饋，贖回會加劇，因而誰都不想當最晚才贖回的那一個。" 不過，在業內人士看來，短期內贖回擾動預計不會持續很久，債市難言就此出現拐點。有分析稱，目前寬信用尚未得到實際驗證，國內經濟恢復發展的基礎還不牢固，短期 10 年國債收益率持續快速上行的可能性不高。 銀行理財現第二輪下跌 今年是資管新規落地的第一年，銀行理財迎來了兩波來自 " 凈值化 " 的考驗。第一波是在今年 3 月，股債雙殺下，銀行理財出現浮虧。據統計，3 月全市場有 3600 只銀行理財產品錄得負收益，產品累計凈值在 1 以下的銀行理財產品達到 1200 只。 如今，銀行理財正面臨第二波挑戰。Wind 數據顯示，截至 11 月 16 日，最近一周出現收益為負的理財產品達 12861 只，占理財產品總量的比例超過 35%；單位凈值跌破 1 的達 1966 只，占比約 5.7%。另據方正證券統計，11 月以來，理財凈值下跌的理財產品占比為 34%，明顯高于 10 月的 12.5%。 近日理財收益率的下跌主要是與債市調整有關。步入 11 月以來，債券市場接連回調，創下多個新低。11 月 16 日數據顯示，國債期貨寬幅震蕩全線收跌，連續第五個交易日下挫。 其中，10 年期主力合約跌 0.27%，創 7 月 11 日以來收盤新低；5 年期主力合約跌 0.31%，創 7 月 4 日以來收盤新低；2 年期主力合約跌 0.23%，創 2021 年 12 月 3 日以來收盤新低。同時，銀行間主要利率債波幅明顯加大，收益率普遍大幅上行，短券調整更加劇烈。受此影響，不只是銀行理財，債基收益率也明顯下降。 第一財經采訪多位業內人士了解到，債券市場的回調主要是受兩方面因素影響。首先是在基本面方面，章立聰對記者稱，第一，央行、銀保監會出臺具有標志意義的政策救助房地產市場；第二，市場對于資金面的擔憂有所加??；第三，疫情防控政策的調整帶來的復蘇交易。 具體而言，在地產政策邊際變化方面，11 月第二周央行 " 第二支箭 " 再次投入使用并作用于地產行業，央行、銀保監會出臺 "254 號文 "16 條穩房市舉措落地，導致市場對于寬信用的擔憂再次發酵。 在資金面方面，自 11 月以來，資金面波動明顯加大，銀行間市場主要品種回購利率不斷上行，截至 11 月 15 日，最具代表的 DR007（存款類機構 7 天期債券回購利率）均值為 1.76%，較上月均值上升 10 個基點；隔夜利率 DR001 均值為 1.66%，較上月均值上升 32 個基點；1 年期商業銀行（AAA 級）同業存單到期收益率均值為 2.16%，也較上月均值上升 15 個基點。而且本月 MLF 縮量續做，使得市場對流動性的預期更加不確定。 另在權益市場方面，在防疫政策優化背景下，各地方管控力度出現較大調整，11 月前兩周權益市場大幅走強，使得債市相應承壓。 集中贖回壓力大 除了基本面因素外，理財集中贖回的拋壓也對債市造成影響。" 可能還與交易配置的操作因素有關。" 章立聰對記者稱，目前部分債基和理財產品面臨較大的贖回壓力，不得不被動拋售部分資產，對債券市場的形成了較為強烈的負反饋。 銀行理財和基金客戶習慣于 " 追漲殺跌 "，申贖行為的 " 順周期性 " 往往會放大市場波動，再度引發凈值調整，繼而再度激起贖回壓力，也即是市場所說的負反饋效應。" 當理財和基金拋售壓力較大時，可能又會引發市場繼續調整，繼而進一步影響凈值，繼續引發贖回壓力，形成惡性循環。" 章立聰說道。 從市場構成來看，在近日震蕩劇烈的短債市場中，主要投資者包括銀行的配置戶、理財產品和公募基金。銀行配置戶往往是持有至到期策略不會凈賣出，而近期銀行理財產品與公募基金出現的贖回現象較為明顯。 理財產品的投資者主要是居民，在理財凈值下跌過程中，居民贖回增加，從而使得理財規模收縮。方正證券統計，截至 11 月 15 日，理財合計規模為 27.9 萬億，這要較 10 月底的 28 萬億減少了 1000 億，其中主要是固收類理財產品由 18.68 萬億減少至了 18.5 萬億，減少了 1800 億元。權益類理財規模為 356 億元，與 10 月底基本持平。而理財公司在面對贖回時，也會贖回委外并賣出高流動性債券，從而對債市造成沖擊。 另在公募基金方面，前述私募基金經理對記者稱，公募基金的最大單一投資者機構就是銀行自營交易戶，來自于銀行的金融市場部門，他們通常會購買千億級別以上的公募短債基金。臨近年底，交易戶面臨考核壓力，近期債市回調可能已經使他們出現了損失，因而存在及時贖回的動力。 方正證券固收分析師張偉也表示，近期債市調整可以分為兩個階段，首先是政策放松帶來的預期沖擊，這已經在 11 月 14 日得到較為充分的釋放；現在可能進入到了第二階段，也即因為債市下跌帶來的贖回壓力，從而導致機構被動拋售債券，并帶來債市調整。而債市調整又加劇贖回壓力。 " 在幾個月之前，我們與一些理財和公募基金的投資者交流時，普遍都比較擔心利率一旦反轉，已經完成凈值化改造的 20~30 萬億規模的理財市場會出現贖回—下跌—贖回的負反饋，一致認為這是未來 1~2 年國內債券市場最大的灰犀牛風險。" 國泰君安證券研究所固收首席分析師覃漢稱，結果沒有想到，這個灰犀牛風險出現得如此之快。 覃漢強調，近期債市的暴跌是由多重利空共振所導致，特別是理財集中贖回引發的拋壓，屬于是理財子凈值化改造過程中成長的代價，或早或晚都會出現。 后市怎么看？ 展望后市，多位業內人士表示對債市不必過度悲觀。華創固收團隊認為，近期債市出現大幅調整，但貨幣政策不顯著轉向前提下，當前債券品種收益率已初具配置價值；盡管悲觀情緒導致的贖回仍對市場產生擾動，但基本面未顯著改善前，贖回造成的摩擦并不形成趨勢影響。 章立聰也對記者表示，即便當前目前寬信用尚未得到實際驗證，國內經濟恢復發展的基礎還不牢固，短期內 10 年國債收益率持續快速上行的可能性不高。短期內的贖回擾動預計不會持續很久。未來長期走勢還需要繼續觀察寬信用和經濟增長的情況。 " 雖然從經濟基本面來看，長端利率上行空間不大，但是債市下跌帶來的贖回負反饋可能在短期內給債市造成超調風險。" 張偉稱，當前贖回進度可能還在中段，機構反應較為靈敏，而散戶可能贖回滯后，因而需要關注贖回壓力可能造成的債市超調。但這一波交易層面沖擊過后，債市機會更好，因而也無需過度悲觀。 不過也有觀點提及需關注利率風險。興業銀行私人銀行研究團隊認為，當前國內信貸支持政策力度較大，但部分領域基本面持續承壓?？紤]到仍然低迷的房地產銷售情況，部分房企資金鏈仍然十分緊張，房地產及相關行業信用風險仍然較高。綜上所述，維持利率債和信用債未來 12 個月低配判斷。 另外，興銀理財、工銀理財、中銀理財等多家理財子公司也紛紛發聲表示應對債市回調不必慌。比如，興銀理財認為，短期來看，債券市場經過風險快速釋放，繼續調整壓力有限，已經初步具備了配置價值。 第一財經 銀行理財巨震：有人 5 天虧 3 個月收益 忐忑桃李滿天豪言壯語下不安3. 美，是有系統的，慎重謹敬的、有脈絡有緣故的，丑卻草率邋遢，自暴自棄。雖然有時美偽裝得像后者，但其實不然，美的大自在來自“從心所欲不逾矩”的素養，而非邋遢。不言而喻，青春一去不復返。李清照295.莫道不銷魂，簾卷西風，人比黃花瘦?！蹲砘帯?nbsp; 木蘭花 晏幾道054李白：夢游天姥吟留別理財,銀行理財,利率,理財產品,收益率There are numerous reasons why …, and I shall here explore only a few of the most important ones. |
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