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    標題 新能源這桌菜 鋰礦主吃肉 “寧王”“比茅”只配喝湯？
    分類 熱點事件
    內容

    在喊了幾年‘白油’和這兩年二級市場‘過山車’之后，鋰礦巨頭的財務報表終于在今年第三季度徹底騰飛了。

    在10月16日公布的前三季度財報預告中，兩大鋰業巨頭天齊鋰業和贛鋒鋰業均公布了數百億的盈利預測。

    其中，贛鋒鋰業預計公司前三季度凈利潤為143億元至153億元，第三季度為70.5億元至80.5億元，較去年增長超過600%。天齊鋰業預計公司前三季度凈利潤152-169億元，預計增長27-30倍以上，其中三季度凈利潤增長50-65億元。

    與鋰業巨頭的“暴力財報”相比，王寧和比茂第三季度的利潤實際上顯得“溫和”了許多。根據預測，當代安培科技股份有限公司第三季度凈利潤預計為88.9億元，同比增長169.33%至199.94%；比亞迪第三季度55-59億元，同比增長330%-365%。

    好像每個人都在吃肉，但是有胖有瘦。

    按照上半年的財務口徑，兩大鋰電巨頭的營收都在100億元左右，而當代安培科技股份有限公司高達1129億元，比亞迪已經超過1500億元。雖然第三季度數據預計鋰礦總收入會上升，但總量之間的巨大差異不會有根本性的改變。

    換句話說，兩家鋰礦公司只用了下游公司6-8%的業務量，輕松實現了下游公司100%的利潤規模。

    634f8da2b15ec075c9227e18_10245218.jpg來源：格林布什鋰礦|來源：天齊鋰業官網

    這可能和很多人的認知不太相符。

    行業的發展得益于下游生態的發展。產業鏈上的人賺個辛苦錢，最終還是被礦主打敗了。投資人也擔心，當年投了什么清潔能源車？還不如買個礦。

    畢竟5年前，天奇和贛鋒的市值在30億美元左右，魏小利融的資本足夠打包買下天奇和贛鋒這樣的鋰電平臺。更何況，當后者還在盈虧線上掙扎的時候，鋰電公司的股價早已干涸。

    瘋狂鋰

    第三季度的業績爆發，在大多數市場觀察人士的預料之中。這一趨勢在中短期內可能會繼續。

    今年以來，迅速擴張的鋰礦行業并沒有帶來下游玩家所期待的‘價格理性’。相反，出貨量和價格同時增長，‘量價齊升’在第三季度給鋰電公司帶來了巨額利潤。

    一方面，全球電動汽車需求超預期增長，成為鋰礦行業最大的價格支撐。

    第三季度一直是中國汽車行業‘金九銀十’的產銷旺季。以中國為例。今年9月，新能源汽車銷量超過70萬輛，而今年1月，這一數字僅為40萬輛。

    短時間內快速爆發的新能源汽車需求，超過了鋰礦企業的產能爬坡能力，使得鋰礦企業無論如何增產都無法將資源價格降至原有水平。

    另一方面，全球鋰產業的增長并非一帆風順。

    第三季度，由于一些特殊原因，青海鹽湖地區的運輸受到了一定的影響。這給本已緊張的供需關系又添了一把火。

    本月電池級碳酸鋰現貨均價上漲4000元/噸至53.55萬元/噸，較上月同期上漲7%，繼續創歷史新高。

    要知道，2020年，電池級碳酸鋰的價格才4萬元出頭。兩年時間，價格漲了10多倍。

    不僅是鋰礦資源，鎳、鈷等其他稀土材料也迎來了數倍的價格上漲。

    可以說，這些上游價格上漲的直接后果是短期的

    這種幾何增長速度將繼續引領全球鋰礦物能源量。

    另一方面，鋰礦物能源的不確定性依然存在。冬天正成為懸在北半球鋰價的達摩克利斯之劍。

    數據顯示，全球75%的鋰儲存在鹽湖中。尤其是對于中國的鋰原料行業，雖然鹽湖開采占比有限，但卻是重要的增量來源。80%以上的鋰資源集中在中國西部的鹽湖中。

    但目前鹽湖提鋰方式基本都是以鹵水分離為主，這也意味著冬季低溫冰凍必然會對生產造成一定影響。近日，鹽湖提鋰重點企業鹽湖股份有限公司對外承認。由于近期低溫寒潮，公司產量有一定程度的下降。

    考慮到拉尼娜效應，今年北半球冬季氣候寒冷的概率在增加。如果冬季寒冷程度高且持續時間長，勢必會給整個北半球的鹽湖開采帶來更多的挑戰。

    634f8da2b15ec075c9227e1a_10245218.jpg來源：鹽湖官網

    “全民”礦業收購潮

    在價格上漲的背后，一個潛在的背景來自電動汽車行業的“預期共識”。

    在過去的幾年里，人們對電動汽車的突然懷疑變成了一種激進的樂觀。很多國家都制定了相應的燃油車退出時間表，大多數人默認將此類燃油車退出等同于‘鋰電池動力汽車’的替代計劃。

    按照現有汽車保有量，將是十億元的汽車需求水平。

    以特斯拉為例，馬斯克提出了未來十年下線1億輛汽車的計劃。中科院院士高也預測，未來10年左右，中國新能源汽車的保有量將達到1億輛。

    相比之下，鋰礦的研發周期長達數年，顯然趕不上電動車短時間內如此迅猛的爆發。

    這種幾乎不可避免的需求錯配，讓產業鏈上的各個環節都意識到鋰礦可能是未來行業的原料選項，進而采取更激進的投資方式來對沖原料上漲帶來的風險。

    634f8da2b15ec075c9227e1b_10245218.jpg金屬鋰在倉|來源：贛鋒鋰業

    最著名的工業法律案例是贛鋒鋰業公司控股的美國鋰業公司和當代安培科技有限公司競購千禧鋰業公司。雙方反復提價，最終提價近50%，引起國內輿論的持續關注。

    千禧鋰業并不是一個完美的目標。有分析認為，其不具備短時間內快速形成產能的能力。本質上是一個只有資源，收益接近于零的資產包。顯然，當代安普科技有限公司攪局千年鋰業，更多是出于中長期戰略考慮。

    不過，這種國內上下游產業鏈公司對原材料資源的罕見爭奪，被認為是近兩年行業鋰成本焦慮的全面爆發。

    快速增長的成本讓電池企業想拿原材料，整車企業想拿電池，鋰電企業反而成為生物鏈的頂級物種。

    以當代安培科技有限公司為例。近年來，它多次在國內外出售鋰礦項目，以提高其鋰礦的自給率。近年來，當代安培科技有限公司不斷增持北美鋰業公司等公司的股份，并收購了一系列上游加工廠，以提高在全鏈路中的話語權。

    634f8da2b15ec075c9227e1c_10245218.jpg當代安培科技股份有限公司近年產業投資|來源：東亞前海證券研究所

    不僅是動力電池企業，主機廠也開始參與鋰產業的投資。

    近日，有媒體報道稱，蔚來將在阿根廷鋰礦項目投資超過6億元。另一方面，廣汽旗下的鄂安直接與贛鋒鋰業達成戰略合作，簽訂了從資源開發、加工到回收的一系列合作協議。

    相比之下，比亞迪已經率先布局ou

    鋰礦的瘋狂，意味著未來鋰價大概率繼續上漲。

    依然會在很長一段時間內回歸理性。

    如前所述，鋰礦石價格畸高的背后，是電動車爆款卷繞的產物。

    電動車大戰即將到最關鍵的時刻，成本控制是汽車行業的核心競爭力。所以即使鋰價高，下游企業也要硬著頭皮。

    但如果回到總量對比，這并不是鋰資源的‘根本性’稀缺，而只是中期鋰資源開采造成的產業瓶頸。

    比如王傳福就曾公開表示，中國的鋰資源從總量上來說其實是充足的，即使按照現有的儲量，也可以支撐3億輛左右的汽車。截至2022年9月，我國機動車保有量約為4.12億輛。

    王傳福的另一個信心來自于鋰的產業屬性。

    與石油等一次性耗材相比，電動汽車中的鋰可以形成一個完美的循環利用電池中鋰的閉環。

    當代安培科技有限公司董事長曾玉群說，電池中的大部分材料都可以重復利用。目前鎳、鈷、錳的回收率達到99.3%，鋰的回收率達到90%以上?！?

    有業內人士表示，鋰的回收還沒有達到天花板，未來還有進一步提升到95%甚至更高的空間。

    這意味著，如果電動汽車普及，世界上最大的鋰礦將是巨大的電動汽車庫存。

    因此，隨著近年來普及率的提高和快速下線的電動車的報廢，鋰礦的開采也將迎來產量的拐點。鋰資源的價格也將完全回歸正常水平。

    634f8da2b15ec075c9227e1d_10245218.jpg來源：官網，當代安培科技有限公司

    不過，以汽車保有量來看，鋰價拐點的到來顯然還需要太長時間。

    目前電力行業在應對鋰價上其實有不同的思路。

    從市場角度來看，延長方案作為過渡方案還是會有優勢的。

    鋰本身的高價格會成為電動車普及的攔路虎?，F在的純電動車，同樣是入門級，一般比入門級的油車貴幾萬元。增程式的Bom成本低于純有軌電車，意味著汽車的毛利率得到了顯著提升。

    更好的基礎設施也將是鋰資源短缺的烏托邦式解決方案。

    比如未來，如果道路本身就可以用來上電，那么車輛幾乎不需要電池就可以正常行駛，自然也就不需要龐大的電池組了。

    從產業角度來看，不斷優化電池成本，探索更多元素周期表的元素，可能是更長遠的解決方案。

    比如最令人期待的鈉電池，其核心原料‘Na’可以直接從海水中提取，幾乎可以取之不盡，因此被認為是未來人類儲能模塊最有可能的基石產品。

    此外，氫燃料電池和硫基電池也被認為是潛在的電池選擇。

    鋰的高價客觀上也促進了其他元素電池的研發。

    但考慮到電動汽車對負載和空間的苛刻要求，短期內鋰電池將是最主流的解決方案。

    不管是王寧還是碧茂，礦主的轎子都得再抬幾年。

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